Потребность в принятии решений владельцами и менеджерами

Предприятия создаются по различным причинам. Многие из них терпят крах, однако некоторые все-таки выживают и продолжают развиваться, пока не станут крупными промышлен

ными или коммерческими объединениями, практически не связанными с интересами первоначальных владельцев.

Обычно понятие владения для крупных организаций отличается от предприятий с одним владельцем или партнерств. В этом случае владелец одновременно является руководителем и следит за деятельностью предприятия, чтобы обеспечить себе достаточные средства к существованию. Значительная часть его реального капитала (и часто весь ’’эмоциональный капитал") вкладывается в предприятие. Для предприятий данного типа трудно определить границу между риском и доходом. Владелец- менеджер обычно вкладывает в развитие предприятия рисковую сумму, необходимую для получения последующих доходов.

В крупных организациях собственность является более абстрактным понятием. Обычно собственность распределяется между большим числом отдельных лиц, которые считают свое "совместное владение" (в виде акций) просто вложением денег. Они не имеют, например, каких-либо прав по управлению компанией, их возможности контроля ограничиваются правом голоса на ежегодных или чрезвычайных собраниях акционеров. В этом смысле владение сводится к остаточному принципу, когда акционер крупной фирмы имеет право на получение того, что остается после удовлетворения других исков — на ежегодной основе (исходя из распределяемой прибыли) или по окончании деятельности компании (при ликвидации активов).

В крупной публично котирующейся компании отдельный акционер обычно владеет акциями в виде небольшой доли от всех средств компании. Ценность этих акций измеряется ожидаемыми в будущем дивидендами и стоимостью реализации акций на предполагаемый момент продажи. И, безусловно, оценка стоимости реализации акций с точки зрения акционера будет зависеть от рыночных ожиданий будущих дивидендов по этим акциям.

Для небольших компаний с одним владельцем-менеджером (или небольшим числом таких владельцев) в цели владельцев часто вмешиваются такие факторы, как необходимость обеспечения себя и членов семьи, удовлетворение от работы и во многих случаях поддержание семейных традиций в определенных видах торговли или бизнеса. Конечно, они заинтересованы в получении прибыли, но мы не можем считать это единственным или даже основным мотивом их деятельности. Но в крупных организациях наиболее важным критерием является спо

собность предприятия вырабатывать прибыль в целях ее последующего распределения между акционерами (и удержания для будущих вложений), т.е. целью акционеров становится концепция максимальной прибыли в течение долгосрочного или краткосрочного периода.

Для рассмотрения данной темы мы предположим, что владельцы и руководители компании формально отделены друг от друга в структуре компании с ограниченной ответственностью. В подобной организации владельцы (или потенциальные владельцы) имеют свои требования к предприятию в форме акций, которыми они владеют. В этой ситуации они сталкиваются с необходимостью принятия решения — покупать или продавать:

amp; покупать, если предполагаемые выгоды от владения акциями превышают сумму, необходимую для покупки акций; продавать, если предполагаемые выгоды от владения акциями ниже суммы, необходимой для покупки акций.

Теперь, как мы уже отмечали, акционер оценивает доходы исходя из ожидаемых дивидендов в виде наличности и суммы реализации капитала от конечной продажи акций. Поэтому мы априори утверждаем, что для принятия решения о покупке или продаже акционер должен реально оценить: ожидаемые дивиденды в виде наличности; уровень неопределенности относительно предполагаемых дивидендов в диапазоне значений ожидаемой суммы дивидендов.

Имея эту информацию, инвестор сможет самостоятельно оценить выгоды от дивидендов и сопутствующий уровень риска.

Существует целый ряд сложностей при подобном подходе к мотивации инвесторов компании. В следующей главе мы рассмотрим более подробно другие модели организаций. Однако на данном этапе мы имеем, по крайней мере, модель мотивации владельцев, которая позволяет достаточно просто описать потребности в принятии решений владельцами крупных фирм.

2 Стратегический учет для руководителя

Здесь, однако, возникает интересный вопрос: каким образом владельцы крупной фирмы могут (и могут ли вообще) воздействовать на руководство (которое самостоятельно управляет фирмой), преследуя цели максимального увеличения стоимости акций. К этому вопросу мы вернемся позже, когда вкратце рассмотрим мотивацию и потребности в принятии решений руководителей фирм.