Парадокс денежной наличности

Парадокс заключается в том, что как только предприятие увеличивает наличность, оно должно пускать ее в оборот. Другими словами, до сих пор мы уделяли основное внимание созданию потенциала и использованию вытекающих из него возможно

стей, дающих прирост наличности.

(ш) Возвратить деньги инвесторам в виде дивидендов или предложить своим работникам дополнительные льготы в форме повышения заработной платы, поощрительных премий или улучшения условий труда.

Движение (динамика) потоков денежной наличности

Проблема развития предприятия связана с эффективным преобразованием активов в наличность и, в частности, с быстрым погашением счетов заказчиками. Критическим элементом движения наличности является время. Для любого предприятия важно как можно быстрее получить денежную компенсацию по своим операциям и в полной мере использовать все доступные кредитные возможности.

Чтобы понимать движение потоков наличности, необходимо знать некоторые простые методы оценки этих потоков в различные моменты времени. Если потоки наличности несколько раз меняются одновременно, то эти изменения можно суммировать исходя из принципа аддитивности абсолютного актива, например:

Наличность, полученная от продажи основных активов ? 45 ООО

Наличность, полученная от заказчиков              ?              16              ООО

? 61 ООО

Наличность, выплаченная поставщикам              ?              20              ООО

Чистое изменение наличности в результате этих операций ? 41 ООО

Но если эти суммы поступают в различные моменты времени, то к ним нельзя применить принцип аддитивности.

Даже если вы определенно получите доход ? 100 через год (т. е. уверены в получении именно этой суммы), все равно эту будущую наличность нельзя приравнивать к ? 100 текущей наличности. Люди предпочитают требованию наличности, которая поступит в будущем, ту наличность, которая находится в их распоряжении сейчас, даже если они рассматривают ее как абсолютный актив. В реальных условиях рыночная ставка процента отражает различия в предпочтениях между текущей наличностью и наличностью в будущем.

Пример Облигация в ? 100 подлежит погашению через год. При рыночной ставке 4% в год приведенная (текущая) стоимость облигации составляет

? 100/1,04 = 96,15. Инвестиционный фонд должен приносить годовой доход ? 10 000 в течение следующих трех лет. Приведенная стоимость составит:

Для расчета приведенной стоимости будущей наличности,

подлежащей выплате через (и) периодов времени при ставке

процента за период (/), используется следующая формула:

„              ,              Сумма              будущей              наличности

Приведенная стоимость —                             .

(1 + if

Мы рассмотрим механизм этой процедуры более подробно в гл. 14. Проблема оценки приведенной стоимости еще более усложняется, когда балансы (остатки наличности) реинвестируются через короткие периоды времени (например, в случае ежедневного перерасчета сальдо банковских счетов). Усложняется также расчет за неполный год. Чтобы решить эту проблему, нужна формула, позволяющая рассчитывать эквивалентную приведенную стоимость исходя из ежегодной ставки процента для любого поступления наличности в любой момент времени.

Приведенная стоимость непрерывно дисконтируемого потока наличности при годовой ставке процента i определяется формулой:

Приведенная стоимость = Сумма будущей наличности х е_й, где t — время в днях (365) или неделях (52) или месяцах (12)[VII]

Пример 1

Компания имеет неоплаченные счета заказчиков на сумму ? 90000, по которым предполагает получить оплату в течение 30 дней.

Приведенная стоимость - 90000 х е“(0,12 4 3°/3651 -

= 90000 х е-lt;°'009863) = 90000 х 0,99019 = ? 89117.

Пример 2

Облигация, приносящая ? 100, должна быть погашена через девять месяцев. Ее ставка составляет 10% в год:

Приведенная стоимость = 90000 х е“(0,12 *9/,2)

= 90000 х е“(0 075) = 90000 х 0,92774 = 92,77.

Мы получили метод расчета приведенной (текущей) стоимости любой суммы наличности. Это прямой метод оценки потоков наличности через компанию, что позволяет определить их относительное влияние на предприятие.

Пример 3

Компания имеет счета от заказчиков на ? 10000, которые предполагает получить в течение 90 дней. Она также имеет подлежащие оплате счета поставщикам на сумму ? 10000, которые требуется оплатить в течение 30 дней. Ежегодная ставка равна 10%.

Приведенная стоимость счетов дебиторов (заказчиков) =

= 10000 X е'(0,1 * эо/365) _ ? 9756 Приведенная стоимость подлежащих оплате счетов =

= 10000 X              30/365)              =              ?              9918

Потеря приведенной стоимости с учетом запаздывания по времени = 9918 - 9756 =? 162.

Таким образом, эффект запаздывания для предприятия выражается потерей ? 162 просто за счет потери процентов при финансировании счетов дебиторов. Это важный эффект, о котором мы поговорим подробнее в гл. 31, где рассмотрим метод под названием "финансовый ц-анализ", используемый для оценки движения наличности предприятия по ее счетам.

Пример 4

существенно перевесил второй, откуда следует, что реальным преимуществом введения политики "быстрого реагирования" стало не снижение времени хранения запаса, а сокращение средней стоимости на ? 14816 в виде приведенной стоимости.

Это — метод позволяет оценивать временные изменения по любому финансовому аспекту организации; более того, мы можем использовать этот метод для оценки влияния временных факторов — опережений и запаздываний — в движении потоков наличности предприятия.