Общие проблемы инвестиций капитала

Мы закончим эту главу некоторыми общими замечаниями по проблемам инвестирования, с которыми сталкиваются руководители. Эффективность описанных выше методов зависит от целого рада предположений (допущений) о том, как действует рынок капитала, и об эффективности поступления на рынок информации, касающейся новых проектов.

от целого ряда ограничивающих допущений о рынке. Мы должны также отметить, что выбираемый метод зависит от представлений данной фирмы о стоимости, т. е. от оценки рынок—капитал. Эта оценка базируется на представлениях рынка о том, как будет реализоваться данный проект и на- сколько он согласуется с прогнозами руководителей о будущем потоке денежной наличности.

Трудность состоит в том, что руководители вряд ли будут публично раскрывать прогнозируемые потоки наличности. Кроме того, публикуемые отчеты фиксируют картину прошлой деятельности компании, а не того, что будет. В результате этого инвесторы фирмы, даже узнав о том, что новые инвестиции реализуются в настоящее время, не получат доступа к информации, необходимой для переоценки фирмы, и, возможно, негативной реакции в том случае, если будут выявлены отрицательные потоки наличности в первые годы проекта,

Эти довольно пессимистические выводы приводят нас ±

к выводу, что руководители будут настроены против любого инвестиционного проекта, который даже на какой-то период будет снижать наличность фирмы и доходы в отчетных документах. Общий уровень неопределенности, которую ощущают руководители, будет, несомненно, влиять на их мнение при принятии инвестиционных решений. Например, изменения в макроэкономической политике государства могут радикально повлиять на условия, в которых принимаются инвестиционные решения. Как мы показали выше, ставки процента денежного рынка входят в альтернативные издержки капитала, поэтому неожиданные изменения ставок процента могут превратить вполне жизнеспособные инвестиции в обязательства. Изменения в налоговой политике также мотут оказать глубокое влияние на жизнеспособность проектов.

а только для получения того же уровня производства с меньшей рабочей силой. Представители профсоюзов могут посчитать, что это просто попытка владельцев капитала увеличить свою прибыль за счет рабочей силы. Иными словами, если руководители рассматривают рабочую силу только как издержки, которые нужно минимизировать любыми доступными средствами, это вряд ли найдет одобрение среди персонала* С другой стороны, если новые инвестиции предназначены для увеличения объемов производства фирмы в целом, представители персонала захотят увидеть соответствующую долю результатов в форме более высокой заработной платы.

Заключение

В этой главе мы рассмотрели методы оценки инвестиций, которые могут использовать руководители, и обсудили преимущества и недостатки каждого метода. Правило чистой приведенной стоимости (NPV), по целому ряду причин использовавшееся в этой главе, имеет меньше связанных с ним проблем, чем любой другой из рассмотренных методов. Однако это только средство (инструмент) для принятия решений в том смысле, что оно позволяет руководителям объединять целый ряд различных параметров в одном критерии. Оно не освобождает руководителей от необходимости быть критичными и принимать обоснованные решения о распределении долгосрочных ресурсов, которые будут определять деятельность фирмы в течение длительного времени в будущем.