Допущения портфельного анализа
Можно было бы не использовать портфельный анализ из-за сложностей применения на практике, если бы не его вклад в теоретические методы исследования инвестиций в условиях риска.
Теория портфельного риска (теория портфеля), разработанная Марковичем и другими, использует ряд следующих допущений. Во-первых, необходимо получить кривую (диаграмму) эффективного множества, содержащего точки риск-доходность для всех видов ценных бумаг на рынке капитала и все возможные портфели с этими видами ценных бумаг. Подобная диаграмма показана на рис. 10.7, Эффективное множество в данном случае является теоретической конструкцией из наиболее эффективных по доходности портфелей, которые можно получить для любого заданного уровня риска, и оно находится на правой нижней границе всего множества ценных бумаг и портфелей.На следующем этапе теоретического анализа предполагается, что все инвесторы: имеют одинаковое мнение о риске и доходности всех ценных бумаг; имеют одинаковый доступ к бесплатной информации о всех ценных бумагах на рынке; могут свободно использовать данные об операционных издержках, налогах и других расходах.
Эффективное
множество
л
E(ri)
Рис, 10-7. Множество всех рисковых активов на рынке
Это обычные конкурентные допущения, применимые к рынкам капитала. На практике они представляют идеал, к которому должен стремиться фондовый рынок, поскольку основ- ным условием подобного рынка является максимально эффективное распределение фондов капитала с помощью ценового механизма. Тем не менее на практике обязательно имеются операционные издержки, хотя их не так уж сложно обрабатывать аналитически.
Однако допущение о свободном доступе инвесторов к информации вызывает некоторые трудности на практике, и это может приводить к расхождениям в мнениях инвесторов относительно приемлемых уровней риска и доходности для каждого вида ценньгк бум^г. Конечно, допущение о том, что все инвесторы имеют одинаковое мнение о риске и доходности всех ценных бумаг на рынке капитала, может показаться на первый взгляд ограничивающим. Но, подумав, можно прийти к выводу, что некоторая общность мнений необходима для заключения сделок, и этот уровень практического согласия, возможно, определяет все, что нужно, чтобы эта теория стала приемлемым приближением реальности.
И, наконец, принято допущение, что инвесторы могут вкладывать деньги или брать займы при стандартной ставке процента (свободной от риска).
Еще по теме Допущения портфельного анализа:
- Основы «портфельной теории» и модели диверсификации портфеля инвестиций
- Словарь основных терминов
- Привлечение иностранных инвестиций
- Инвестиционные риски: сущность и классификация
- Разработка стратегий и концепции развития предприятия.
- Оценка общего инновационного риска
- Виды планов, содержание и последовательность их разработки
- Базовая модель инвестиционного анализа
- Учет рисков при обосновании рисковой премии
- СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ
- 1 0.2. Оценка риска и доходности портфеля
- Модели ценообразования на рынке капиталов
- Используемая терминология
- Допущения портфельного анализа
- Теорема Марковича об отделении
- Анализ динамики наличности предприятия
- Концепция дисконтированной стоимости в современной международной и российской практике оценки
- ГЛАВА 23 Портфельный анализ: матрица BCG
- Портфельные методы и модели выбора стратегии