7.4. Инвестиции организаций

Согласно Федеральному закону № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальн^гх вложений», инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности

290

Тема 7.

в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Общепринятым признаком классификации служит объект вложения. В соответствии с ним инвестиции делятся на реальные, финансовые, капиталообразующие и портфельные.

Реальными инвестициями считаются долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства.

Финансовые инвестиции - это долгосрочные и краткосрочные вложения капитала в различные финансовые инструменты в целях получения дохода.

Капиталообразующие инвестиции чаще всего отождествляются с капитальными вложениями в основной капитал, а именно в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих организаций, приобретение машин, оборудования, инструментов, нематериальных активов инновационного характера, напрямую связанных с операционной деятельностью организации.

Портфельные инвестиции представляют собой вложения средств в долгосрочные ценные бумаги (акции, облигации, и др.).

Классификация инвестиций по объекту вложения не только обозначает сферы инвестиционной деятельности, но и определяет метод анализа для выбора наилучшего инвестиционного решения.

По участию в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и непрямые.

К прямым относятся инвестиции, осуществляемые юридическими и физическими лицами, владеющими организациями или имеющими право на участие в их управлении. Они подразделяются на взносы в уставный капитал и на приобретение долгосрочных ценных бумаг.

К непрямым относятся инвестиции, осуществляемые через финансовых посредников.

Инвестирование организации проводится в течение всего ее жизненного цикла.

291

Основы бизнеса

> нетто-инвестиции, 1гроводимые в начале жизненного цикла организации при ее образовании;

> реинвестиции - денежные средства, полученные в результате продажи продукции (работ, услуг), вновь направляются на воспроизводство основных фондов, повьштение технического уровня предприятия и освоение новой продукции и новых рынков;

> брутто-инвестиции, применяемые как суммы нетто- и реинвестиций.

Для принятия 1гравильных решений при анализе и планировании инвестиций необходимо учитывать то, что они могут влиять друг на друга в процессе реализации. Степень этого влияния является достаточно важной. Поэтому в зависимости от возможной взаимосвязи инвестиционных решений инвестиции можно рассматривать в виде:

> не зависимых друг от друга, когда одно инвестиционное решение не исключает другого;

> зависимых друг от друга;

> альтернативных, когда необходимо выбрать одно из нескольких инвестиционных решений;

> взаимодополняющих, требующих постоянного дополнительного вложения средств после принятия основного инвестиционного решения;

> безвозвратных, осуществляемых на проектні, не давшие положительного результата.

Для обеспечения соответствия инвестиционной политики организации ее стратегии инвестиции можно сгруппировать по основным направлениям их осуществления:

> сохранение позиций на рынке путем повышения качества, расширение ассортимента производимой продукции;

> снижение затрат на производство продукции;

> освоение новой продукции, завоевание новых рынков.

Приведенная группировка не стандартна для каждой организации, поскольку зависит от ее стратегических целей, корректируемых в соответствии с изменением рыночной ситуации.

Классификация инвестиций позволяет оценить их структуру.

292

Тема 7. Направления деятельности в фирме

Производственная структура как соотношение инвестиций, направляемых на различные объекты, позволяет представить будущую картину производственной диверсификации организации.

Капиталообразующие инвестиции осуществляются в форме капитальных вложений в основной капитал. Для анализа, контроля и планирования интенсивного воспроизводства основных фондов и оценки рациональности распределения капитальных вложений по стадиям технологического цикла строительного производства традиционно рассматриваются их воспроизводственная и технологическая структуры.

Воспроизводственная структура капитальных вложений характеризует их соотношение между новым строительством, расширением, реконструкцией и техническим перевооружением действующих организаций. Ее анализ в динамике позволяет определить технические и технологические приоритеты организации, планировать дальнейшее воспроизводство основных фондов.

Технологическая структура капитальных вложений отражает их соотношение по проектно-изыскательским работам, содержанию дирекции строящегося объекта, строительно-монтажным работам, приобретению нового оборудования для строящейся организации. Она показывает рациональность принятия технических решений процессе создания материально-технической базы организации.

Оценка структуры инвестиций служит одним из инструментов контроля за осуществлением инвестиционного процесса в организации (на предприятии).

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций и практическое действие в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта. Сложность ее осуществления определена тем, что вложение средств и получение доходов разъединены во времени. К тому же размер дохода имеет вероятностный характер в зависимости от влияния многих факторов.

Временной аспект инвестиционной деятельности требует рассмотрения инвестиционного процесса и его составляющих.

По объему осуществляемых мероприятий инвестиционн^гй процесс в организации можно рассмотреть в виде процесса принятия и

293

Основы бизнеса

реализации с двух позиций: 1) инвестиционных решений исходя из собственных финансовых ресурсов и возможностей и 2) каждого инвестиционного решения.

В первом случае инвеститгионный процесс реализуется путем разработки инвестиционной политики организации, во втором -путем формирования и реализации конкретных инвестиционных проектов. Между этими позициями инвестиционного процесса существует как прямая, так и обратная связь. С одной стороны, разработка и принятие к реализации инвестиционных проектов не должны противоречить выработанной инвестиционной политике. С другой стороны, период, на который разрабатывается инвестиционная политика, в значительной степени определяется сроками наиболее перспективных инвестиционных проектов, направленных на реформирование организации. Кроме того, это выражается в единстве и взаимосвязи целей инвестиционной политики и инвестиционных проектов.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также другие юридические лица (банковские, страховые организации, инвестиционные фонды) - участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть также физические лица, государства и международные организации, иностранные юридические и физические лица.

Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование.

Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционных проектов.

Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:

> вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды во всех отраслях экономики;

294

Тема 7.

> ценные бумаги (акции, облигации и др.);

> целевые денежные вклады;

> научно-техническая продукция и другие объекты собственности;

> имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Аналогичные объекты включают и иностранные инвестиции, если они не противоречат законодательству Российской Федерации. Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России посредством:

> долевого участия в организациях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами Российской Федерации;

> создания организаций, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;

> приобретения организаций, зданий, сооружений, долей участия в организациях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое по законодательству Российской Федерации может принадлежать иностранным инвесторам;

> приобретения прав пользования землей и другими природными ресурсами;

> предоставления займов, кредитов, имущества и других имущественных прав.

Законом запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, устанотенных законодательством, действующим на территории РФ, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация финансовых вложений. В состав инвестиционной сферы включаются:

> сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные средства производственного и непроизводственного назначения; она объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан в индивидуальном и кооперативном жилищном строительстве и других субъектов инвестиционной деятельности;

> инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

295

Основы бизнеса

> сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах).

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций.

Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки и оплаты инвестором выполненных работ и услуг. В случае отказа инвестора от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором.

Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности. В случае принятия законодательных актов, положения которых ограничивают их права, соответствующие положения этих актов не могут вводиться в действие не ранее, чем через год с момента опубликования.

В соответствии с законодательством, действующим на территории Российской Федерации, гарантируется защита инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, включая упущенную выгоду, и только на основе законодательных актов РФ и субъектов Федерации.

Внесенные или приобретенные инвесторами целевые банковские вклады, акции или иные ценные бумаги, платежи за приобретенное имущество, а также арендные права в случаях их изъятия возмещаются инвесторам, за исключением сумм, использованных или утраченных в результате действий самих инвесторов или предпринятых с их участием. Инвестиции на территории РФ в некоторых случаях подлежат обязательному страхованию, что является гарантией их сохранения.

При командно-административном управлении инвестиционная политика организаций являлась составной частью общей инвестиционной политики государства и не рассматривалась обособленно. Решения об инвестициях в форме капитальных вложений в

296

Тема 7. Направления деятельности в фирме

основные фонды принимались централизованно в зависимости от плановых заданий по объему и структуре выпуска продукции. На этапе перехода отечественного производства к рынку, который совпал с бурным постиндустриальным развитием мировой экономики, организации столкнулись с проблемой выживания в условиях риска и неопределенности. Усилия предприятий по улучшению организации производства, направленные на снижение издержек и повышение качества продукции, оказались недостаточны для эффективного развития в современных условиях. Темпы научно-технического прогресса, изменения в социальной сфере, другие факторы внешнего характера часто сводят на нет мероприятия по совершенствованию производства. Это требует разработки новых подходов к управлению производством, необходимости формирования и использования технологий стратегического управления, способного обеспечить гибкую приспособляемость хозяйствующих субъектов к постоянно изменяющимся условиям внешней среды.

Реализация стратегического управления осуществляется путем выработки механизма деятельности, ведущего к достижению поставленной цели наиболее эффективным способом в условиях неопределенности внешней среды. Это означает, что основу стратегического управления составляет правильный выбор цели развития организации на перспективу. Кроме того, стратегическое управление предполагает тщательную разработку инструментария достижения поставленной цели. А это требует комплексного охвата всех сторон деятельности от маркетинговых исследований и снабжения до доставки продукции потребителям и сервисного обслуживания. Одно из ценфальных мест в этом механизме занимает инвестиционная деятельность, поскольку в постиндустриальную эпоху одна из важнейших групп факторов внешнего воздействия на организацию -инновационная. Вне зависимости от вида инновации, как правило, требуют значительных финансовых вложений. В этих условиях необходима комплексная разработка инвестиционной политики, обеспечивающей решение инновационных и других стратегических задач.

Уровень развития инвестиционной политики организации зависит от особенностей инвестиционной политики государства, поэтому на ее формирование оказывают влияние факторы, сдерживающие инвестиционную активность российской экономики. К ним относят:

297

Основы бизнеса

> относительно высокий уровень инфляции;

> достаточно высокий уровень налогов;

> неполное финансирование государственных инвестгащонных программ;

> низкая эффективность инвестгащонных вложений;

> недостаток собственных средств у организаций для обновления основного капитала и трудности в получении коммерческих кредитов из-за их неустойчивого финансового положения и высоких 1фоцентных ставок кредита;

> высокий инвестиционный риск.

Содержание инвестиционной политики организации состоит в определении объема, структуры и направлений использования инвестиций для достижения полезного эффекта.

Таким образом, для разработки и осуществления инвестиционной политики организации необходимы постоянный анализ внутренней и внешней его среды для формирования потребности в инвестициях; поиск их источников; разработка и реализация инвестгащонных предложений.

К основным факторам, которые следует учитывать при разработке инвестиционной политики, относятся:

> соответствие инвестиционных предложений законодательству РФ;

> эффективность инвестиционных предложений, включая не только экономический, но и другие виды эффектов (экологический, информацщонный, соцщальный и т.д.);

> возможность использования государственной поддержки;

> вероятность привлечения иностранных инвестиций;

> особенности, текущее и перспективное состояние рынка продукции и услуг, производимых организацией;

> текущее финансово-экономическое состояние организации;

> технико-технологический и организацщонный уровень организации;

> условия инвестирования на рынке капиталов;

> возможность и условия лизинга имущества;

> условия страхования инвестгащонных рисков.

Основная цель инвестиционной политики организации заключается в наиболее эффективном вложении капитала. В зависимости от условий деятельности организации можно выбрать из двух направлений: вложение капиталообразующих инвестиций и вложение средств в портфельные инвестиции.

298

Тема 7. Направления деятельности в фирме

Разработка инвестиционной политики индивидуальна для каждой организации и определяется рядом факторов:

> динамикой спроса и предложения на рынке продукции, производимой организацией, качеством и ценой этой продукции и продуктов-заменителей;

> особенностями общей стратегии организации;

> финансово-экономическим положением организации, в частности соотношением собственных и заемных средств;

> техническим уровнем производства в организации;

> финансовыми условиями инвестирования на рынке капиталов;

> возможностью получения государственной поддержки;

> нормой прибыли от реализации инвестгащонных проектов с участием организации;

> условиями страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков;

> состоянием фондового рынка.

Состояние и особенности развития отечественной пром^гш-ленности, а также недостаточное развитие фондового рынка определяют приоритет капиталообразующих инвестиций в инвестиционной политике организации. Тем не менее это не означает отказа от портфельных инвестиций. Поэтому процесс разработки инвестиционной политики организации сводится к формированию совокупного инвестиционного портфеля, включающего как капитало-образующие, так и портфельные инвестиции.

Оба направления инвестиционной политики организации имеют свои особенности реализации. Исходной базой в процессе выработки общей производственной стратегии организации, а также направлений инвестирования является анализ рынка. Проведение анализа рынка осуществляется по следующим позициям:

> выгавляются предприятия-конкурент^1;

> определяются географические границы реализации продукции организации совместно с другими организациями-конкурентами, а также регионы исключительного положения организации и ее конкурентов;

> выявляется территориальная структура продаж организации и конкурентов;

> проводятся такие же исследования относительно продуктов-аналогов и заменителей;

299

Основы бизнеса

> оценивается общий объем реализации продукции организацией, в том числе аналогичной продукции и товаров-заменителей, производимых организациями-конкурентами в течение трех предшествующих лет;

> прогнозируется динамика потребительского спроса на период выработки, уточнения и корректировки стратегий и инвестиционной политики организации;

> определяются перспективы роста организации;

> оценивается конкурентоспособность продукции организации;

> выгавляются возможности пов^гшения конкурентоспособности продукции организации и расширение ее рынка сбыта в процессе реализации инвестиционной политики.

Результаты анализа рынка позволяют выбрать направление как капиталообразующих, так и портфельных инвестиций. Общность используемой информации для корректировки и переориентации стратегии организации и формирование ее инвестиционной политики дает возможность оценивать их взаимосвязь. Алгоритм формирования инвестиционной политики и ее взаимосвязь со стратегией организации можно представить в виде схемы, изображенной на рис. 7.9.

300

Тема 7. Направлення деятельности в фирме

Определение конкретных целей и задач предприятия в ходе разработки его стратегии

Определение инвестиционной проблемы и обоснование необходимости осуществления инвестиций

Формулировка целей инвестирования

Определение факторов - ограничителей достижения поставленных целей и установление критериев

Определение объемов инвестиционных ресурсов для достижения поставленных целей

1

Поиск альтернативных инвестиционных предложений

Оценка альтернативных инвестиционных предложений с точки зрения достижения поставленных целей в рамках ограничений

X

Установление соответствия прогнозных результатов инвестирования выбранным критериям

I ,

Принятие инвестиционного предложения

Установление несоответствия прогнозных результатов инвестирования выбранным критериям

I ц _,

Отклонение инвестиционного предложения

Корректировка совокупного инвестиционного портфеля

Формирование совокупного портфеля инвестиций

Детальная оценка совокупного инвестиционного портфеля

Выявление несоответствия поставленным целям

Рис. 7.9. Разработка инвестиционной политики

301

Основы бизнеса