Определение коэффициента кредитного влияния с учетом норматива дисконтирования.

Если реализация продукции сопровождается кредитными условиями платежей, то наряду с ценой продукции учитываются проценты за кредит и потери из-за отсрочки платежа. Коэффициенты кредитного влияния — показатели, отражающие отношение суммарных поступлений за товар вместе с процентами за кредит, приведенных к году поставки товара, к номинальной его стоимости (цене).

Расчетная формула для определения коэффициента кредитного влияния (ккр) следующая:

Крк =-— — —. ’

?Ф в

где ккр — коэффициент кредитного влияния;

Во1 — платежи погашения основного долга в год Вп, — платежи процентов в год I;

В — номинальная стоимость товара, предоставляемого в кредит;

сі — норматив дисконтирования;

Т — год поставки товара; 1

— текущий год.

Определение коэффициента кредитного влияния (дисконта) можно иллюстрировать следующим условным примером при годовой ставке кредита 10% и дисконте 15%. №

пп Годы 0 1 2 3 Всего 1 Сумма используемого кредита, цена поставляемого товара 300 — — — — 2 Суммы погашения основного долга 100 100 100 300 3 Задолженность 300 200 100 4 Проценты за кредит (10%) 30 20 10 5 Суммы погашения вместе с процентами (п. 3 + п. 5) 130 120 110 360 6 Коэффициенты приведения к году использования кредита (при дисконте 15%) 0,87 0,76 0,66 7 Приведенные суммы погашения {п. бхп. 7) 113 91 73 277

Коэффициент кредитного влияния определяется отношением приведенной суммы платежей за товар (п. 8) к номинальной стоимости товара (п. 2):

277 : 300 = 0,92.

Таким образом, при погашении кредита (или оплате товара) в течение трех лет, расчете потерь с дисконтом 15% и при компенсации потерь ставкой 10% годовых коэффициент кредитного влияния равен 0,92, то есть при продаже на указанных условиях потери продавца составят 8% по сравнению с поступлениями наличными в момент поставки, определяемыми по номинальной стоимости товара. II.

Рентабельность к интегральным затратам.

Интегральные затраты периода строительства и рентабельности инвестиций в последующие годы рассчитываются на следующем условном примере.

Исходные данные:

Вложенный капитал в 1-й год расчетного периода (млн. у. е.) 50

то же в 2-й год 50

Текущие издержки во 2-й год расчетного периода (млн. у. е./г) 18

то же в 3-й год 32

то же в последующие годы 44

Выручка от реализации продукции во 2-й год (млн. у. е./г) 32

то же в 3-й год 46

то же в последующие годы 65

Расчетный период (лет) 7

Дисконт — норматив эффективности (%) 15

Последовательность ?расчета: ?

интегральные затраты за период строительства с приведением к последнему году строительства; ?

прибыль и рентабельность в последующие годы расчетного периода; ?

средняя рентабельность за расчетный период; ?

средняя рентабельность с учетом последующих лет.

Решение: Годы 1 2 3 4 5 6 7 Всего Вложенный капитал (млн. у.е) 50 50 - - - - - 100 Текущие издержки (млн. у.е./г) 0 18 32 44 44 44 44 226 Выручка от реализации продукции (млн. у.е./г) 0 32 46 65 65 65 65 338 Суммы чистых поступлений (без приведения) -50 -36 14 21 21 21 21 12 Коэффициенты приведения ко 2-му году расчетного периода 1,15 I 0,87 0,756 0,658 0,572 0,497 - Интегральные затраты за два года, приведенные ко 2- МУ году 57,5 36 0 0 0 0 0 93,5 Рентабельность годовая и средняя за расчетный период, % . 0 0 14,97 22,46 22,46 22,46 22,46 20,52 Коэффициенты приведения к последнему ГОДУ - - 17,49 1,5209 1,3225 1,15 1 - Прибыль, приведенная к последнему ГОДУ - - 24,49 31,94 27,77 24,15 21 129,35 Рентабельность средняя с учетом послед, периода. % ' - - - - - - 21,48

Интегральные затраты за период строительства определяются по формуле:

3,шт = 2(К, -Pt)? (l + d)Tl~' = 93,5 млн. у. е., t

где 31ШТ — интегральные затраты за период до года приведения Т[ включительно;

Kt — капиталовложения в год t;

Pt — прибыль от производства и реализации продукции в год t;

d — дисконт;

Tj — год приведения — последний год строительства; t — текущий год расчетного периода.

Рентабельность к интегральным затратам (Rt) в годы расчетного периода, следующими за годом приведения, определяется отношением прибыли (Pt) соответствующего года к интегральным затратам (31ШТ):

Rt = Pt/3mr = 14/93,5 = 14,97 для t = 3;

Rt = 21/93,5 = 22,46 для других лет.

Прибыль суммарная (Рсум) за расчетный период, приведенная к последнему году расчетного периода:

Рсум, =2P,(l + d)T^1 =129,35 млн.

здесь Т2 — год приведения, a Pt — прибыль соответствующего года.

Средняя прибыль (Рср) за расчетный период:

рср “Рсумм ^ = ^29,35 ^ j ^ = 19,184 млн. у. е.

Далее к сумме прибыли за расчетный период прибавляется капитализированная прибыль последующих лет и общая сумма прибыли (Р^щ) приводится к году окончания строительства

*W= (PcyMM+Pt/d)/(l + d)T2'Tl = (129,35 + 21/0,15)/l,155 = 133,94, где Pt — прибыль последующих t лет;

Р(/d — капитализированная прибыль последующих лет; Среднегодовая прибыль (Рср1) с учетом последующего периода:

Рср{ = Р^ d = 133,94 0,15 = 20,09 млн. у. е.

Рентабельность среднегодовая (Rcp) в расчетном периоде:

Rcp = Рср/Зинт = 19,184/93,5 - 20,52%

Рентабельность среднегодовая (Rcpt)c учетом последующего периода:

Rcp.t = Pcp.t/ Зинт = 20,09/93,5 = 21,48%. III.

Окупаемость интегральных затрат.

периода строительства рассчитывается методом последовательного вычитания прибыли (на следующем условном примере).

Интегральные затраты за период строительства определяются по формуле

31IHT =?(Kt-P|)-(l + d)TlH =39,75 млн. у.е.,

где 3tlJ1T — интегральные затраты за период до года приведения Т, включительно;

Kt — капиталовложения в год t;

Р, — прибыль от производства и реализации продукции в год t;

d — норматив дисконта; —

год приведения последний год строительства; t — текущий год расчетного периода.

Окупаемость интегральных затрат методом последовательного вычитания прибыли из интегральных затрат определяется по формуле:

3OCT.t ~ 3t_i + Kt ~ Pt,

где 3^, — остаток интегральных затрат в t-м году;

3t_j — неокупленные затраты в предыдущем t—1 году;

К, — капиталовложения (+) или погашение основного долга (-) в году;

Р, — прибыль 1;-го года.

Процесс расчета.

Вначале срок окупаемости Ток ~ О

если 3ост, > 0, то срок окупаемости Ток = Ток + 1,

Р -|3 I

если 30СТ, < 0, то срок окупаемости Ток - Ток + —'1 - °*'-1 .

Рс

При 1 = 3 3^3 = 39,75 4- 0—14 = 25,75 срок окупаемости Ток = 0 + 1 = 1 год;

при 1 = 4 3ост4 = 25,75 + 0—21 = 4,75 срок окупаемости Ток = 1 + 1 = 2 года;

при г = 5 3ост5 = 4,75 +? 0—21 = —16,25 срок окупаемости

21-16,75 Ток=2+ - = 2,226 года.

При расчете окупаемости в общем случае, как следует из формулы, к интегральным затратам добавляются капвложения или вычитается возврат кредита в соответствующие годы.

Если затраты периода строительства за счет прибыли, полученной в этот период, уже компенсированы, то срок окупаемости характеризуется отрицательной величиной, т.

Если за расчетный период затраты не окупились (Зост>0), то окупаемость в последующие годы определяется с учетом прибыли последнего года расчетного периода (Рт). Дополнительное количество лет равно: Тдоп = 30СТ/Р4, а полный срок окупаемости:

X = Т + Т лет

АОК. ПОЛН АОК ДОН’ IV.

Ориентировочная внутренняя норма прибыли инвестиций рассчитывается по двум-трем вариантам расчетного

интегрального экономического эффекта Исходные данные:

Вложенный капитал в 1-й год расчетного периода (млн. у. е.) 50

то же в 2-й год 50 Текущие издержки во 2-й год расчетного периода (млн. у. е. /г) 15

то же в 3-й год 20

то же в последующие годы 30

Выручка от реализации продукции во 2-й год (млн. у. е. /г) 25

то же в 3-й год 50

то же в последующие годы 70

Расчетный период (лет) 6 Дисконт при 1-м варианте расчета, 10%

Дисконт при 2-м варианте расчета, 15%

Результаты: Годы 1 2 3 4 5 6 Всего Вложенный капитал (млн. у.е) 50 50 - - - - 100 Текущие издержки (млн, у.е./г) 0 15 20 30 30 30 125 Выручка от реализации продукции (млн. у.е./г) 0 25 50 70 70 70 285 Суммы чистых поступлений (без приведения) -50 -40 30 40 40 40 60 Коэффициенты приведения к последнему году расчетного периода (при <1=0,1) 1,611 1,464 1,331 1,21 1,1 1 - Интегральный эффект 1-го варианта, приведенный к последнему году -80,53 -58,56 39,93 48,4 44 40 33,24 Коэффициенты приведения к последнему году расчетного периода (при (1=0,15) 2,011 1,749 1,521 1,322 1,15 1 - Интегральный эффект 2-го варианта, приведенный к последнему году -100,6 -69,96 45,63 52,9 46 40 14 Дисконт для 3-го искомого варианта рассчитывается по формуле:

В ^-э^зз^олз-н-о^ 18б4 3 Э,-Э2 33,24-14

где Э] и Э2 — интегральные эффекты 1-го и 2-го вариантов дисконтов;

и — дисконты, равные соответственно 0,1 и 0,15. Если эффект при его (с1 = 0,1864) применении будет близок к нулю, то этот дисконт соответствует ВНП (внутренней норме прибыли).

Проверка:

Коэффициенты приведения к последнему году расчетного периода 2,35 1,981 1,67 1,407 1,186 1 Интегральный эффект 3-го варианта (при дисконте, близком к ВНП) -117,5 -79,24 50,09 56,3 47,45 40 -2,903

Вывод. Дисконт, соответствующий внутренней норме прибыли (ВНП), близок к величине 18,64%. Последующим расчетом определяется более точная величина, а именно — 18,07, при которой интегральный эффект равен — 0,1 млн. у. е, т. е. близок к нулю.