ПРЕДИСЛОВИЕ

• выделение инкрементальных денежных потоков инвестиционных проектов;

. анализ основных методов оценки и сравнения проектов: методов простого и дисконтированного срока окупаемости, чистой приведенной стоимости, внутренней рентабельности, модифицированной рентабельности проектов;

• основные методы оценки риска инвестиционных проектов и капитальных бюджетов: методы анализа чувствительности, сценариев и Монте-Карло;

• описание принципов выпуска и функционирования важнейших инструментов финансирования и их влияния на стоимость корпораций, в том числе:

.

• корпоративных облигаций, с учетом множества специальных условий и оговорок, определяющих их выпуски и обращение;
• гибридных инструментов (привилегированных акций, конвертируемых облигаций и варрантов);

лизинговых схем финансирования;

• описание и анализ методик финансирования и финансовой реструктуризации корпорации, в том числе:

первоначальное публичное предложение акций (IPO) и переходы компании из статуса закрытой в статус публичной и обратно;

• слияния и поглощения корпораций (в том числе с привлечением долгового финансирования),
• реструктуризация задолженности корпораций и их банкротство.

Тем не менее в данном издании авторы идут гораздо дальше обычного продвинутого изложения перечисленных вопросов. Так, они

• уделяют много внимания описанию современных способов эмиссии и оценки производных и гибридных инструментов финансирования реального бизнеса, например варрантов;[I]

Предисловие к русскому изданию

• не только весьма подробно рассматривают классические методики и подходы САРМ, но и приводят описание ставших де-факто нормой практического финансового менеджмента приемов оценки «безрисковой» ставки и премии за риск того или иного актива и проекта;
• практическое оценивание стоимости отдельных составляющих и всей структуры капитала корпорации проводят с учетом информационной асимметрии акционеров и менеджеров и «новых» и «старых» инвесторов и иных косвенных факторов;
• не только анализируют современные критерии ценностно-ориентированного менеджмента (value-based management) и оценки экономической (EVA) и рыночной добавленной стоимости (MVA), подробно описывая различные методы и способы их практического расчета, но и описывают разработанные в последнее время методики их применения в практике оценки корпоративного менеджмента, в том числе с использованием соответствующих программных пакетов.

В данной книге

• значительно глубже, чем в прочих изданиях, освещаются методы вознаграждения персонала компаний и их менеджеров, причем как прямого, так и косвенного, а также принципы функционирования пенсионных планов корпораций;
• чрезвычайно подробно — буквально «пошагово» — описываются последовательности действий финансовых руководителей корпораций, планирующих привлечь внешнее финансирование, причем начиная с самых ранних стадий развития фирмы и до ее выхода на открытый рынок (совершения IPO), или же, напротив, ликвидировать неплатежеспособную корпорацию.
  В последнем случае в книге приводится расчет того, какую долю ликвидационной стоимости корпорации получат на практике представители каждой группы ее кредиторов и собственников, с учетом старшинства последних;
• на основе примеров, относящихся уже к практике американского финансового менеджмента нового тысячелетия, описываются случаи выделения из структуры корпораций дочерних акционерных обществ, а также слияния и поглощения компаний, создания холдинговых структур и корпоративных альянсов.

Можно выделить и множество иных, не менее значимых теоретических и методологических новаций, знакомство с которыми, как представляется, будет чрезвычайно полезным и интересным для самого широкого круга читателей — от студентов бакалаврской программы по экономической теории до профессионалов бизнеса. В данном переводе мы постарались в наибольшей степени сохранить эти положительный черты книги Ю. Бригхема и М. Эрхардта. Тем не менее часть текста книги при переводе пришлось опустить — в противном случае объем издания получился бы чрезмерным. Мы будем только рады, если после прочтения данной книги читателю покажется что-то неясным или у него возникнут вопросы — ведь это будет означать, что наша цель достигнута: нам удалось зародить в нем искру научного интереса и включить его в процесс профессионального совершенствования!

Е. А. Дорофеев, кандидат экономических наук ОАО «Промышленно-строительный банк» Санкт-Петербургский филиал ГУ-ВШЭ и факультет менеджмента СПбГУ

Предисловие к русскому изданию

Упомянутая литература

Боди 3., Мертон Р. Финансы / Пер. с англ. — М.: Вильямс, 2003.

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. — М.: Олимп-Бизнес, 1997.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. — СПб.: Экономическая школа, 1997.

Ваш С. Опционы. Полный курс для профессионалов / Пер. с англ. — М.: Альпина, 2003.

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия.

Ван Хорн Дж., Вахович Дл. М. (мл.). Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. — М.: Вильямс, 2001.

Ван Хорн Дж. Основы управления финансами / Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 1996.

Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость / Пер. с англ. — СПб.: Питер, 2001.

Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1999.

Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. — М.: Олимп-бизнес, 2000.

Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. — М.: Олимп-бизнес, 2002.

Ли Ч., Финнертти Дж. Финансы корпораций: теория, практика, методы / Пер. с англ. — М.: Инфра-М, 2000.

Мак-МилланЛ. Г. Опционы как стратегическое инвестирование / Пер. с англ. — М.: Евро, 2003.

Милгром П., Робертс Дж. Экономика, организация и менеджмент / Пер. с англ. — СПб.: Экономическая школа, 1999.

Оценка бизнеса / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 1998.

Стоянова Е. Финансовый менеджмент: российская практика. — М.: Перспектива, 1998.

Теплова Т. В. Финансовый менеджмент. Управление капиталом и инвестициями. - М.: ГУ-ВШЭ, 2000.

Хелферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ. — СПб.: Питер, 2003.

Шарп У. Ф.у Александер Г. Дж., Бейли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. — М.: Инфра-М, 1997.