Обзор деловой активности за месяц во Франции (по данным INSEE)

Место: шестое.

Значение показателя: обзор, оценивающий уровень предпринимательского доверия ведущих предприятий Франции.

Релиз новостей в Интернете: www.insee.fr/en/indicateur/indic_conj/Hste_indice.asp

Адрес домашней страницы в Интернете: www.insee.fr/en/home/homejpage.asp

Время публикации: 08:45 (по континентальному времени), публикуется в конце отчетного месяца.

Регулярность публикаций: ежемесячно.

Источник данных: INSEE (Национальный институт статистических и экономических исследований).

Поправки: в данные за предыдущий месяц вносятся поправки с уточненной информацией.

Одним из первых в течение каждого месяца в Европе публикуется отчет об уровне предпринимательского доверия, составленный по данным национальной статистической службы Фран ции. В начале каждого месяца служба опрашивает руководителей 4000 французских компаний, представляющих производство, горнодобывающую промышленность, сельское хозяйство и пищевую промышленность, а также нефтеочистительные предприятия. Их просят оценить, насколько хорошо шел их бизнес в недавнем прошлом, каково его состояние сегодня и как они оценивают перспективы на ближайшие несколько месяцев. Результаты публикуются в течение того же месяца, давая аналитикам очень своевременную информацию для размышления над состоянием здоровья второй по масштабам экономики еврозоны и четвертой среди крупнейших экономик мира.

Американские инвесторы и высшее руководство компаний также проявляют заметный интерес к этому обзору. Франция обычно входит в число трех крупнейших инвесторов фондового рынка США, а также является одним из крупнейших прямых инвесторов. По меньшей мере 2500 дочерних предприятий французских компаний работают на территории США (главным образом в сфере производства, но также и в сфере услуг). Американские инвестиции во Франции также заметно увеличились за последние 10 лет.

Обзор деловой активности за месяц дает возможность быстро составить картину экономических перспектив Франции и, исходя из возможных последствий, всей Европы в целом. Обеспечивается это путем постановки восьми ключевых вопросов лидерам бизнеса в стране. А: Выпуск продукции

(А-1) Как бы вы охарактеризовали изменение уровня выпуска продукции вашей компании за последние 3 месяца? (Увеличился? Стабильный? Уменьшился?)

(А-2) Как бы вы охарактеризовали перспективы выпуска продукции вашей компании на следующие 3 месяца? (Увеличится? Останется стабильным? Уменьшится?) Б: Спрос

(Б-1) Учитывая фактор сезонности, как бы вы описали текущий спрос на продукцию вашей компании или уровень поступления новых заказов? (Высокий? Удовлетворительный? Низкий?)

(Б-2) Учитывая фактор сезонности, как бы вы описали уровень экспортных заказов вашей компании (то есть спрос на товары французского производства за рубежом)? (Высокий? Удовлетворительный? Низкий?) В: Товарно-материальные запасы и готовая продукция

(В-1) Учитывая фактор сезонности, как бы вы описали текущий уровень товарно-материальных запасов вашей компании? (Выше нормы? Удовлетворительный? Ниже нормы?) Г: Изменение цен производителя

(Г-1) Каково ожидаемое направление изменения реализационных цен вашей компании в ближайшие 3 месяца? (Возрастут? Останутся стабильными? Снизятся?) Д: Перспективы французской промышленности в целом

(Д-1) Каким может быть уровень выпуска продукции в стране в целом с ближайшие 3 месяца? (Увеличится? Останется стабильным? Уменьшится?)

(Д-2) Как изменятся цены производителей в целом в стране в ближайшие 3 месяца? (Возрастут? Останутся стабильными? Снизятся?)

Расчет итогового показателя проводится путем вычитания процента тех, кто негативно ответил на вопросы анкеты («уменьшатся», «ниже нормы» или «слабый») из процента тех, кто более оптимистичен в своих суждениях («увеличится», «выше нормы» или «высокий»).

Обзор бизнеса за месяц доступен всем и каждому бесплатно в Интернете и публикуется в двух вариантах. Можно закачать полную подробную версию релиза на французском языке либо просмотреть сводные таблицы на английском, в которых содержатся все самые важные цифры.

Посмотрим на фактические результаты опроса в их англоязычной версии для Интернета: Недавние изменения в уровне выпуска продукции. Это итоговый ответ на вопрос А-1, описывающий уровень собственного производства компании. В нашем примере декабрьская таблица показывает, что количество положительных и отрицательных ответов было одинаковым. В результате показатель сводится к 0, что, однако, является заметным улучшением по сравнению с предыдущими месяцами. Уровень запасов готовой продукции. Здесь представлен итоговый ответ на вопрос В-1, который описывает объемы продукции, скопившейся на складах. Уровень показателя за декабрь снизился до 9, что является хорошим сигналом для экономики, учитывая ее динамику за предыдущие несколько месяцев. Подобное изменение позволяет сделать вывод, что спрос увеличивается и все меньшее количество компаний жалуются на излишки продукции на складах. Уровень спроса и поступления заказов, всего и по экспорту. Это ответы на вопросы Б-1 и Б-2. Эта цифра показывает, как соотносятся между собой спрос на отечественные товары внутри страны и за рубежом. Из нашего примера следует, что производство главным образом стимулируется увеличением потока заказов из-за границы. К сожалению, в отчете не приводится разбивка данных по географическим регионам, поэтому нельзя уверенно сказать, кто является основным источником спроса — соседние с Францией страны или ее более отдаленные партнеры.

Поскольку результаты обзора публикуются уже в конце месяца, инвесторы быстро просматривают три из шести основных категорий (2, 4 и 5), поскольку эти параметры считаются хорошими опережающими показателями экономического развития во Франции и, возможно, даже служат намеками на приближение к поворотным моментам в экономике Европы в целом.

Сводная таблица

(Различия мнений работодателей, данные с поправкой на сезонность, %)

Еврозона - индекс ожиданий менеджеров по закупкам в производственном секторе (РМІ)

Мировой индекс ожиданий менеджеров по закупкам в производственном секторе (РМІ)

Место: седьмое.

Значение показателя: первые показатель измеряет активность в производственном секторе в европейском регионе, второй — оценивает изменения в производственном секторе в общемировых масштабах.

Адрес домашних страниц в Интернете:              www.ntc-research.com

www.ism.ws/ISMReport/index.sfm

Европейский PMI в производственном секторе: 09:00 (по лондонскому времени), публикуется в первый рабочий день месяца.

Мировой PMI в производственном секторе: 11:00 (по нью-йоркскому времени), публикуется в первый рабочий день месяца.

Регулярность публикаций: ежемесячно.

Европейский PMI: Reuters/NTC Research.

Мировой PMI: JP Morgan/NTC Research.

Поправки: вносятся редко и бывают незначительными в обоих обзорах.

Большая популярность американского индекса ожиданий менеджеров по закупкам стала толчком к появлению ряда аналогичных критериев в других странах. Индекс ожиданий менеджеров по закупкам (PMI) в США, публикуемый Институтом управления снабжением, является одним из самых показательных экономических индикаторов месяца. Он зарекомендовал себя в качестве отличного средства прогнозирования поворотных моментов экономических циклов, а также стал прекрасным предупредительным сигналом о нарастании инфляционного давления. Действительно, показатель пользуется таким высоким уважением в среде инвесторов, экономистов и политиков, что в течение нескольких последних лет собственные PMI появились более чем в двух десятках стран мира, причем все они в основе своей повторяют модель американского индекса. В Германии опрос менеджеров по закупкам ведется с 1996 года, в Италии — с 1997 года, во Франции и Японии — с 1998 и 2002, соответственно.

Сегодня три организации сделали еще один шаг вперед по пути развития международного PMI. Reuters, JP Morgan и NTC Research — лондонский поставщик обобщенной экономической информации — теперь публикуют еще одну серию отчетов, объединяющих несколько национальных обзоров, на базе которых вычисляется более широкий региональный индекс PMI.

Быстрое общественное признание, которое получили эти два региональных индекса PMI, совпало по времени со все большим недоверием и разочарованием в правительственных экономических показателях, зачастую публикуемых с большим отставанием. Некоторые из них, например отчет о ВВП, выходят в свет через 60—70 дней после окончания отчетного квартала. Еще один повод для жалоб на официальные данные заключается в том, что разные страны используют для выведения аналогичных показателей разные методики. Это усложняет задачу сравнения уровней экономик. Более того, данные иногда оказываются такого низкого качества, что требуют значительных последующих исправлений.

В отличие от вышеуказанного, серия европейского и мирового PMI опирается на одинаковую методологию во всех странах, сравнительный анализ заметно упрощается. Скажем больше, исправления в этих отчетах случаются крайне редко. Это вовсе не значит, что в них вообще нет недостатков. Одна из проблем с обоими релизами связана с отсутствием количественного выражения произошедших изменений. Например, если большинство менеджеров по закупкам отметят в своих анкетах лишь самое незначительное улучшение ситуации в прошлом месяце, то одного этого факта достаточно для резкого увеличения индекса. Второй повод для критики и сомнений в валидности мирового РМ1 — это то, что он оставляет за бортом некоторые крупные экономические системы мира, в частности Южную Корею и Китай. Поэтому называть PMI, составленный по 22 странам, «мировым» можно с некоторой натяжкой.

Европейский PMI

Начиная с 1997 года, европейский PMI в производственном секторе стал первым составным ежемесячным показателем состояния экономики одновременно восьми стран Европы: Г ермании, Франции, Испании, Италии, Ирландии, Греции, Австрии и Нидерландов. На долю этих стран приходится 92% всей производственной активности в зоне обращения евро. (В число стран еврозоны, не включенных в перечень индекса, входят Финляндия, Люксембург, Португалия и Бельгия.) Отчет основан на данных анкетных опросов 3000 менеджеров по снабжению. Reuters и NTC Research выбирают данные из опросов, проводимых в каждой отдельной стране, а затем пересчитывают региональный индекс по каждому из основных вопросов анкет. В заключение выводится общий индекс, отражающий производственную активность в регионе.

В центре основного снимания оказываются ответы снабженцев по шести ключевым темам: Является ли количество новых заказов, полученных вашей компанией в этом месяце, более высоким, таким же или более низким, чем в прошлом месяце?

Этот вопрос изучает состояние спроса в экономике. Если спрос на товары увеличивается, то это служит стимулом для развития производства. Является ли объем выпуска продукции вашей компании в этом месяце более высоким, таким же или более низким, чем в прошлом месяце?

В данном случае фокус перемещается на выяснение того, стал ли прирост объемов производства следствием увеличения количества новых заказов. Является ли объем закупок материалов вашей компании в этом месяце более высоким, таким же или более низким, чем в прошлом месяце?

Для производителей, стремящихся к бесперебойной работе технологических линий, важно всегда иметь необходимый запас материалов. Но по мере ускорения темпов производства уровень запасов, как правило, исчерпывается и менеджерам по закупкам приходится поступательно увеличивать объемы заказов. Таким образом, количество закупаемых материалов непосредственно связано с темпами роста производства. Являются ли сроки доставки заказанных материалов поставщиками вашей компании пристального внимания инвестиционных менеджеров, поскольку их результаты могут иметь непосредственное влияние на фискальную и монетарную политику. Эти показатели считаются очень хорошим инструментом прогнозирования будущих тенденций во внешнеэкономической среде.

Быстрое общественное признание, которое получили эти два региональных индекса PMI, совпало по времени со все большим недоверием и разочарованием в правительственных экономических показателях, зачастую публикуемых с большим отставанием. Некоторые из них, например отчет о ВВП, выходят в свет через 60—70 дней после окончания отчетного квартала. Еще один повод для жалоб на официальные данные заключается в том, что разные страны используют для выведения аналогичных показателей разные методики. Это усложняет задачу сравнения уровней экономик. Более того, данные иногда оказываются такого низкого качества, что требуют значительных последующих исправлений.

В отличие от вышеуказанного, серия европейского и мирового РМ1 опирается на одинаковую методологию во всех странах, сравнительный анализ заметно упрощается. Скажем больше, исправления в этих отчетах случаются крайне редко. Это вовсе не значит, что в них вообще нет недостатков. Одна из проблем с обоими релизами связана с отсутствием количественного выражения произошедших изменений. Например, если большинство менеджеров по закупкам отметят в своих анкетах лишь самое незначительное улучшение ситуации в прошлом месяце, то одного этого факта достаточно для резкого увеличения индекса. Второй повод для критики и сомнений в валидности мирового PMI — это то, что он оставляет за бортом некоторые крупные экономические системы мира, в частности Южную Корею и Китай. Поэтому называть PMI, составленный по 22 странам, «мировым» можно с некоторой натяжкой.

Европейский PMI

Начиная с 1997 года, европейский PMI в производственном секторе стал первым составным ежемесячным показателем состояния экономики одновременно восьми стран Европы: Германии, Франции, Испании, Италии, Ирландии, Греции, Австрии и Нидерландов. На долю этих стран приходится 92% всей производственной активности в зоне обращения евро. (В число стран еврозоны, не включенных в перечень индекса, входят Финляндия, Люксембург, Португалия и Бельгия.) Отчет основан на данных анкетных опросов 3000 менеджеров по снабжению. Reuters и NTC Research выбирают данные из опросов, проводимых в каждой отдельной стране, а затем пересчитывают региональный индекс по каждому из основных вопросов анкет. В заключение выводится общий индекс, отражающий производственную активность в регионе.

В центре основного снимания оказываются ответы снабженцев по шести ключевым темам: Является ли количество новых заказов, полученных вашей компанией в этом месяце, более высоким, таким же или более низким, чем в прошлом месяце?

Этот вопрос изучает состояние спроса в экономике. Если спрос на товары увеличивается, то это служит стимулом для развития производства. Является ли объем выпуска продукции вашей компании в этом месяце более высоким, таким же или более низким, чем в прошлом месяце?

В данном случае фокус перемещается на выяснение того, стал ли прирост объемов производства следствием увеличения количества новых заказов. Является ли объем закупок материалов вашей компании в этом месяце более высоким, таким же или более низким, чем в прошлом месяце?

Для производителей, стремящихся к бесперебойной работе технологических ЛИНИЙ, важно всегда иметь необходимый запас материалов. Но по мере ускорения темпов производства уровень запасов, как правило, исчерпывается и менеджерам по закупкам приходится поступательно увеличивать объемы заказов. Таким образом, количество закупаемых материалов непосредственно связано с темпами роста производства. Являются ли сроки доставки заказанных материалов поставщиками вашей компании

в этом месяце более длительными, такими же или более короткими, чем в прошлом месяце?

Сам по себе факт размещения заказа менеджером по закупкам не означает, что поставщик доставит нужные материалы уже на следующий день. Поставщики обычно ускоряют темпы отгрузки на этапе замедления экономического развития. Во времена бума они одновременно получают массу заказов от разных предприятий и поэтому с трудом справляются с возростающим спросом. Появляются узкие места, и, более того, производственные мощности поставщиков имеют свои ограничения. В результате сроки отгрузок увеличиваются и возникают всякого рода задержки и простои. Таким образом, длительный период между размещением заказа и его доставкой служит признаком ускорения темпов роста экономики, тогда как сокращение такого периода наводит на мысль о снижении деловой активности. Является ли средняя цена закупаемых вашей компанией материалов в этом месяце более высокой, такой же или более низкой, чем в прошлом месяце?

Не должен вызывать удивления тот факт, что когда разные производители одновременно увеличивают объемы своих заказов, возросший спрос на сырье начинает превышать предложение, а это влечет за собой рост цен на закупаемые материалы. Увеличилось ли в вашей компании количество рабочих мест, осталось таким же или уменьшилось?

Существует прямая взаимосвязь между уровнем занятости в производственном секторе и объемами выпуска продукции. Рост спроса и увеличение количества новых заказов зачастую стимулируют формирование новых рабочих мест. Однако со временем связь между количеством работников и объемом выпуска становится все более неуловимой. Учитывая расходы на оплату труда, производители пытаются инвестировать больше в повышение его производительности, чем в расширение штата. В результате в долгосрочной перспективе выпуск продукции растет более быстрыми темпами, чем количество рабочих мест.

Баллы по названным вопросам распределяются следующим образом: каждый ответ «выше» (или «дольше» для сроков доставки) получает один балл; ответ «так же» — полбалла, а ответ «ниже» (или «короче») не получает никаких баллов. Reuters и NTC Research выбирают нужные им цифры из опросов, проводимых в каждой отдельной стране, и выводят на их основании составной индекс, являющийся частью европейского PMI в производственном секторе. Во всех странах используется стандартная методология, и результаты выражаются в форме диффузного индекса, где значение меньше 50 означает снижение деловой активности, выше 50 — ее рост, а индекс, равный 50, говорит об отсутствии изменений.

В завершение рассчитывается сводный индекс, который представляет собой взвешенное среднее пяти (из шести) ключевых показателей по следующей формуле: новым заказам присваивается 30% удельного веса, выпуску продукции — 25%, количеству рабочих мест — 20%, срокам доставки материалов поставщиками — 15% и количеству материалов на складах — 10%. Как видите, вопрос о ценах остается в стороне и не включается в уравнение. Хотя цены поставщиков и являются очень хорошим опережающим показателем инфляции цен производителей, изменения здесь могут объясняться массой причин, не имеющих ничего общего с экономическим циклом. Забастовки, колебания обменного курса, ограничения поставок иностранных производителей и нестандартные погодные условия — все это влияет на цены на сырье, независимо от того какими темпами развивается экономика. В результате изменения цен исключаются из расчета сводного индекса.

Мировой PMI в производственном секторе

Впервые опубликованный в октябре 2003 года релиз мирового PMI претендует на звание индикатора мировых тенденций в сфере производства. Здесь используются те же принципы расчетов, что и в европейском индексе, за исключением выборки, которая в данном случае более представительна. JP Morgan и NTC Research выбирают ответы из анкет 7000 менеджеров по закупкам из 22 стран, на долю которых совокупно приходится 76% мирового объема производства. Поскольку при расчете обоих индексов используется одинаковая методология, то их можно сравнивать между собой по всем пунктам (см. табл. 4.7).

Таблица 4.7

Мировой PMI состоит из тех же основных составляющих, что и европейский РМ1. Мировой индекс объемов производства. Мировой индекс новых заказов на производство. Мировой индекс занятости в сфере производства. Мировой показатель сроков доставки заказов поставщиками. Мировой показатель объемов запасов материалов на складах.

Значение 50 означает отсутствие каких-либо изменений по сравнению с прошлым месяцем. Показатель ниже 50 является знаком снижения активности, а выше 50 — ее роста.

Кроме индекса производства, есть также отдельный релиз, посвященный активности в сфере услуг по данным менеджеров по закупкам в пределах еврозоны и во всем мире. Во многих современных экономических системах услуги составляют более заметную долю ВВП по сравнению с производством, однако международные инвесторы не очень жалуют PMI в сфере услуг своим вниманием, ведь этот показатель менее чувствителен к приближению и удалению от поворотных моментов экономических циклов. Однако и здесь есть исключения. В некоторых странах, например в Великобритании, индекс услуг PMI вызывает волнение на финансовых рынках не меньше производственного. Но как бы там ни было, спрос на услуги остается относительно стабильным независимо от текущего экономического климата. В результате, критерий сферы услуг не может служить эффективным средством прогноза будущей деловой активности. Более того, высчитать объемы предоставленных услуг — задача достаточно сложная. Здесь слишком многое зависит от характера самой услуги. Например, для банков объем

Сводные данные по национальным РМІ в производственном секторе: март 2004 года

4              Сокращение              Расширение              »

47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 Источник: публикуется с разрешения NTC Research.

США Швейцария Дания Г онконг Австралия Япония Польша Австрия Ирландия Г ермания Греция Великобритания Россия Еврозона Франция Испания Италия Нидерланды

предоставления услуг может измеряться тем, какие комиссионные они могут генерировать по кредитам и прочим видам деятельности. Для бухгалтерской фирмы этот показатель может быть «привязан» к оплачиваемым часам работы. Услуги врача могут оцениваться по количеству пациентов, которых он консультирует в течение определенного промежутка времени. Поскольку сфера услуг складывается из такого большого количества разнородных видов деятельности, традиционные барометры изменений уровня деловой активности в производственном секторе (такие как уровень товарно-материальных запасов, выпуск продукции и цены поставщиков) здесь неприемлемы. Поэтому большинство аналитиков основное свое внимание уделяют изучению PMI в сфере производства, поскольку отклик здесь более прямолинеен и непосредственно связан с колебаниями в экономике.

Получить информацию о европейском и мировом PMI в сети Интернет достаточно просто, хотя объем бесплатных данных несколько ограничен. Подробности обеих серий публикаций распространяются главным образом среди клиентов, заплативших за это деньги. Однако в Интернете также есть достаточное количество полезной информации, добраться до которой можно следующим образом: попав на домашнюю страничку NTC Research, вы сразу же увидите статью о последнем обзоре PMI. Некоторые бесплатные подробности можно узнать, набрав в окне «Поиска по архиву новостей» слова «Eurozone manufacturing РМІ» или «Global manufacturing PMI». Наконец, можно загрузить PDF файл с последним отчетом о мировом PMI, размещенный на сайте американского Института управления снабжением (www.ism.ws/ISMReport/index.cfm).

Today's Key fcron mfc News

j Sign up for our free dally email nests service

J Home j About Uf I Panel Members j Press Centra J Subscribe | Contact us | Help

RESEARCH

UK Manufacturing PMI va

National Statistic»

Th# first global economic data aach month.

Fast, factual, accurate and comparable worldwide

28 July. 2004 ¦ Data users

Japanese retail sales fell ageln In June ...

German consumer sentiment sat to decline in August... French business morale Improved In July ...

Marginal rise In Australian consumer prices ...

) News In full

Search the news archive

This Month's Worldwide PMI Survey Data

JS- oooTmgt ирМдштА

2002

¦ ure              — ІЖМІ

m AroacrafM аАрпШІ

The growth rate of the global manufacturing economy remained dose to last months survey reoord pace in June. At 56 5 down from 57.6 in May, the Global Manufacturing PMI a

Japanese PMI

The improvement in Japanese business conditions indicated by June's PMI reflected a further marked increase in new orders (which rose for the thirteen successive month in June). In particular, new export orders conbnued to rise robustly, providing the main impetus to overall order book growth. Manufacturers reported strong demand from the US, Europe end Asia. The rate of growth of exports slipped, however, but only marginally from May's recent peak, due in part to slower growth of orders from China. To view our research note on the Japanese PMI plaase dick one of the following links: Japanese version, English version.

'СЕН

Access to PMI Data on World Business Conditions

The full coverage of economic data available from this site is shown below. Subscribers can access direct via clicking on the relevant link

PM] date ЯІНІ J Data coverage Free sample data J Subscribe Download data Release dates NTC data accuracy ) About PMI data

Diced data links J Global PMI Eurozone ) Eastern Europa Asia

J America ) Australia