Международные валютно-финансовые отношения. Валютные курсы и валютное регулирование

Мировая экономика не может функционировать без международных валютно-финансовых отношений, без валютного рынка.

Международные валютно-финансовые отношения - экономические отношения, связанные с функционированием денег как мировых и обслуживанием хозяйственных связей меяеду странами.

Рынок, на котором совершается обмен валюты одной страны на валюту другой, есть валютный рынок. Валюта - денежная единица, используемая для измерения величины ценности товара. Термином “валюта” обозначаются: денежные единицы данной страны (доллар США, рубль России, йена Японии и т.д.); денежные знаки иностранных государств, а также кредитные или платежные средства, выраженные в иностранных денежных единицах (девизы) и используемые в международных расчетах -“иностранная валюта”; международные (региональные) счетные валютные единицы (специальные права заимствования - СДР).

С точки зрения режима и сферы применения валюты подразделяются: на свободно конвертируемые (национальные валюты практически беспрепятственно обмениваются на любую другую иностранную валюту); на частично конвертируемые, обмен которых частично ограничен обычно для нерезидентов и по долгосрочным операциям; назамкнутые (неконвертируемые), не обмениваемые на валюты других стран.

Среди множества валют выделяются резервные валюты. В качестве основной резервной валюты в настоящее время используется доллар США.

Американский доллар - основная валюта, накапливаемая в виде резервов центральными банками как наиболее надежное средство международных расчетов. С 1999 года .центральные банки начали формировать резервы в евро. С 1969 года используется в международных расчетах и коллективная валюта - СДР[81] (специальные права заимствования). Это резервная валюта Международного валютного фонда, которая формируется как корзина валют: доллар (39 %), немецкая марка (21), японская йена (18), французский франк (11), английский фунт стерлингов (11%) и существует только в виде записей на счетах МВФ.

Совокупность экономических отношений, связанных с функционированием валюты, форм их организаций, закрепленных в правовых нормах, институтах, международных соглашениях образуют международную валютную систему.

Первой сложившейся мировой валютной системой была Парижская (с 1867 года), ее основой был золото-монетный стандарт и режим плавающих валютных курсов. Мировыми деньгами было золото, а каждая национальная валюта имела фиксированное золотое содержание, в соответствии с которым и устанавливался валютный паритет.

На смену ей пришла (с 1922 года) Генуэзская система, базировавшаяся на золото-девизном стандарте. Система просуществовала около десяти лет и рухнула в годы Великой депрессии. Мир оказался расколотым на валютные блоки (валютные зоны).

Победа стран антигитлеровской коалиции во Второй мировой войне создала предпосылки для формирования новой международной валютной системы. К концу войны США превратились в самую мощную державу мира, а доллар стал наиболее сильной валютой, имевшей реальное золотое обеспечение. Доллар и стал основой послевоенной Бреттонвудской валютной системы, оформленной на международной конференции в 1944 году в Бреттон-Вудсе (США), Идейным вдохновителем курса создания этой системы является Дж.М.Кейнс, хотя технология и механизмы послевоенной системы разрабатывались уже без его участия.

Бретгонвудская валютная система просуществовала до 1971 года. По мере выравнивания уровней развития экономик развитых стран эта система рухнула.

В 1976 году на Ямайке в городе Кингстоне была проведена сессия МВФ, которая приняла решение о создании новой валютной системы, получившей название Ямайская. Эта система функционирует с 1978 года. Основные положения этой системы: Был наложен запрет на использование золота в качестве основы валютных паритетов. Вместо золото-девизного стандарта был введен стандарт СДР. Золотые резервы МВФ были частично возвращены странам-вла- дельцам, частично распроданы по рыночным ценам и использованы для кредитования развивающихся стран-участников фонда. Золото утратило денежные функции - произошла его демонетизация. Страны получили право свободного выбора режима валютного курса. Курс своей валюты они могли устанавливать к любой другой валюте, к СДР или к корзине валют, но не к золоту. Центральные банки получили право покупать и продавать золото по свободным рыночным ценам.

Развитие международных валютно-финансовых отношений создало объективные предпосылки для возникновения и функционирования валютных рынков. Участниками валютного рынка выступают коммерческие и центральные банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров.

Функциями валютного рынка являются: обеспечение валютно-кредитного и расчетного обслуживания экспортно-импортных операций, а также валютных операций, связанных с инвестированием капитала за пределы национальной экономики; предоставление возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков; осуществление валютных спекуляций, то есть игры на будущей цене валюты. Различают мировые валютные рынки (Лондон, Нью-Йорк, Токио), региональные валютные рынки (Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Брюссель,

Сингапур, Гонконг) и национальные валютные рынки (в России - Московская межбанковская валютная биржа - ММВБ).

Основными видами валютных операций являются операции с немедленной поставкой валют (в течение двух рабочих дней) и срочные. Валютный курс по операциям с немедленной поставкой получил название спот-курса, а срочные операции подразделяются на форвардные (заключенные вне биржи), фьючерсные (заключенные на валютной бирже) и опционные. Если первые два срочных контракта обязательны к исполнению, то опционный контракт дает право (но не обязательство) на покупку или продажу иностранной валюты через установленное время по оговоренному в контракте курсу.

Валютный рынок-это типичный саморегулирующийся рынок. На нем действуют те же законы, что и на товарном рынке, и, прежде всего, закон спроса и предложения, в соответствии с которым устанавливается валютный курс. Валютные курсы играют центральную роль в международной торговле, позволяя сравнивать цены товаров и услуг, производимых в различных странах.

Спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты создает импорт товаров и услуг. Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом. Таким образом, экспорт позволяет стране зарабатывать иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.              .

Факторы, определяющие валютный курс, подразделяются:

а)              на долгосрочные - уровень производительности труда в той или иной стране; темпы роста ВВП; место и роль страны в международной торговле и в международных инвестициях;

б)              на среднесрочные - сальдо баланса по текущим операциям; сальдо баланса официальных расчетов; соотношение уровней процентных ставок по депозитам; различия в темпах инфляции;

в)              на краткосрочные - психологические (мнения крупных банкиров, валютных дилеров, управляющих валютными отделами ведущих компаний о перспективах динамики курса той или иной валюты); дезинформация; ажиотажные прогнозы или догадки; внешнеэкономические обстоятельства; изменения во внутренней политике; настроение общества в отношении своего правительства и проводимой политики; слухи и т.д.

Так, рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной страны приведет к росту спроса на валюту этой страны и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты при данном уровне валютного курса. В результате валюта данной страны подорожает. Переключение потребления с отечественных товаров на импортные будет сопровождаться ростом спроса на иностранную валюту при данном уровне валютного курса, что приведет к обесцениванию национальной валюты.

В долгосрочном периоде цены на товары, предназначенные для международного обмена и очищенные от налогов и тарифов, должны быть одинаковыми. Это предположение положено в основу паритета покупательной способности валют (ППС).

Согласно данной теории, валютные курсы стран определяются соотношением общего уровня цен. Иначе говоря, валюта будет дорожать или обесцениваться до тех пор, пока определенная сумма денег, конвертируемая по рыночному валютному курсу, не сможет быть обменена на одинаковую по составу и объему “рыночную” корзину товаров и услуг в обеих странах.

Различают номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс - условия обмена национальных валют. Реальный валютный курс - условия обмена товаров и услуг (условия торговли). Номинальный валютный курс может быть прямым (например, I доллар = 29 рублям) и обратным (например, I рубль = 1/29 доллара). На основе рыночного номинального валютного курса устанавливается официальный валютный курс.

Реальный валютный курс - это цена одного и того же товара, произведенного (продаваемого) в странах-контрагентах. Он определяется (для прямого валютного курса) как:

е-Р*

S =              ,

P

где е - реальный валютный курс; е - номинальный валютный курс;

Р* - цена товара в иностранной валюте;

P - цена того же товара в .национальной валюте внутри страны.

Например, цена американских окорочков в России составляет 3 5 руб., номинальный валютный курс - 29 руб. за I долл., цена тех же окорочков в США — 0,5 долл.

п „              „              29              руб./долл.              ¦              0,5              долл.

Реальный валютный курс =              = 0,41.

35 руб.

Если реальный валютный курс меньше единицы, то импортные товары дешевле отечественных и их охотнее будут покупать внутри страны. Обратная ситуация возникает, когда реальный курс больше единицы.

Валютные курсы могут иметь разные режимы. Они могут быть фиксированными и плавающими.

Фиксированный валютный курс национальной валюты устанавливается центральным банком, который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу всем субъектам рынка.

Плавающий валютный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена на валютном рынке, то есть центральный банк не вмешивается в рыночную деятельность с целью повлиять на валютный курс, хотя он устанавливает официальный валютный курс, опираясь на плавающий, но без обязательств вести расчеты по этому курсу.

И плавающий, и фиксированный курсы имеют свои преимущества и недостатки. Преимущество фиксированного валютного курса в том, что он делает международные операции предсказуемыми. Ho он предполагает устойчивую экономику и значительные валютные резервы центрального банка. Основное достоинство плавающего валютного курса в том, что он выступает “автоматическим стабилизатором”, способствующим урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требует вмешательства центрального банка в рыночный механизм. В то же время значительные колебания валютных курсов отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отношениях. Кроме того, при данной системе не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны центрального банка.

В современных условиях в чистом виде ни фиксированный, ни плавающий валютные курсы не используются. Страны все больше применяют смешанные системы: “управляемое плавание”, при котором предусматривается возможность интервенций центрального банка на валютном рынке с целью “сгладить” нежелательные колебания валютного курса; “ползущая привязка”, при которой происходит ежедневное изменение валютного курса на заранее запланированную и объявленную величину; “корректируемая привязка”, при которой изменение курса национальной валюты осуществляется с целью восстановления конкурентоспособности национальной продукции; “валютный коридор”, при котором изменение курса национальной валюты происходит на неизвестную заранее величину, но в заранее объявленных рамках; “валютный совет”, при котором любой прирост денежной массы покрывается исключительно приростом резервов иностранной валюты и полностью исключается внутренний кредит центрального банка правительству.

Валютные курсы - важные объекты регулирования как внутри государства, так и в межгосударственных отношениях. Валютное регулирование в наиболее общем плане заключается в установлении правил проведения любых операций нерезидентами и сделок в иностранной валюте между резидентами в целях обеспечения проводимой правительством монетарной и внешнеторговой политик. Оно применяется в целях накопления необходимых резервов в руках государства, уравновешивания платежных балансов, поддержания курса национальной валюты, недопущения валютной спекуляции и т.д.

Среди действий правительства, влияющих на валютный курс, можно выделить меры прямого и косвенного регулирования. К методам косвенного регулирования в условиях открытой экономики относится почти весь арсенал монетарной и фискальной политик. Государство может использовать и меры прямого воздействия. Среди них можно отметить дисконтную политику (изменение учетной ставки), валютные интервенции. Валютные интервенции представляют собой попытку стабилизации валютных курсов за счет использования официальных валютных резервов: покупки и продажи иностранной валюты. Центральный банк может совмещать продажу иностранной валюты на внешнем рынке с соответствующей покупкой ее на внутреннем открытом рынке. Такая процедура известна как стерилизация. Центральный банк может целенаправленно понижать курс валюты своей страны, позволяя ей обесцениться относительно других иностранных валют. В этом случае ЦБ проводит девальвацию своей валюты. Она призвана стимулировать экспорт и совокупный спрос. Центральный банк может проводить ревальвацию своей валюты, то есть повышать ее курс, что ограничивает экспорт и совокупный спрос, но поощряет импорт. Еще одним способом воздействия на валютные курсы может быть введение валютных ограничений, то есть мер ограничивающих, либо жестко регламентирующих права граждан обменивать валюту своей страны на иностранную.

В то время как валютное регулирование осуществляется на валютном рынке и через него, валютный контроль состоит в прямом воздействии государства на спрос и предложение валют, на валютный курс, устанавливаемый органами власти. Следует иметь в виду, что в осуществлении валютного регулирования возможности государства ограничены. Все зависит от состояния бюджета, денежно-кредитной политики. Если не удается укрепить экономику, стабилизировать ее, обеспечить экономический рост, то рано или поздно придется решать проблемы бюджета путем включения печатного станка.

В стабилизации международных валютно-финансовых отношений, в развитии послевоенной экономики, в формировании единого глобального мира огромную роль сыграл МВФ, созданный в 1944 году. МВФ (Международный валютный фонд) - многосторонняя межправительственная валютно-кредитная организация, имеющая статус специализированного учреждения ООН. Это гигантский банк данных, мощный центр глобального экономического анализа как основы выработки и представления рекомендаций в области валютно-кредитной, экономической политики для каждой из стран-членов, с которой проводятся консультации. МВФ специализируется, как правило, на вопросах краткосрочной финансово-экономической стабилизации.

В последнее время деятельность МВФ подвергается критике со стороны ведущих экономистов (М.Фридмена, Дж.Сороса, Д.Сакса). М.Фридмен считает, что МВФ играл большую роль в Бреттонвудской валютной системе, а с ее смертью надобность в нем отпала. Другие экономисты полагают, что процесс глобализации наиболее глубок, прежде всего, в сфере международных финансов. Огромная масса “горячих денег” направляется туда, где можно быстро заработать. При первых же признаках неустойчивости они уходят из экономики, обрушивая ее. Таким образом, сегодня необходима международная система, которая регулировала бы потоки частных капиталов.

Другой аспект критики МВФ состоит в том, что он подчас проводит ошибочную политику. Предоставляя кредиты слабым экономикам под весьма формальные программы стабилизации, ставящие на первый план бездефицитный бюджет, МВФ не способствует проведению структурных реформ, тем самым усугубляя кризисы в экономиках стран-реципиентов.